6月份，在下半月整体流动放缓的情况下，四大城市的一手住宅成交整体低于预期，同比继续回落。由于预售证发放的限制，四大城市的库存逐步回升，去库存周期拉长。房价方面，四大城市出现了一定的分化。二手房市场则回归平静，成交量保持稳定，价格稳步上涨。二线城市的成交表现一线城市基本一致，我们跟踪的12个二线城市成交量环比下降3.5%，而同比去年6月份则出现了近7个百分点的下降。研究数据显示，近几年二线城市在目前的供给增速逐渐下降，目前信贷的紧张相比政策对于二线城市有更大的影响。

土地市场上半年火爆收官

6月份，全国土地市场交易量较5月进一步提升，成交环比上升17%，同比上升13%，成交均价环比上涨2%，土地市场整体呈现量价齐升的态势。一线城市土地市场在6月继续情绪高涨，“地王”频现，成交总量环比上升33%，价格环比下降21%。上海、北京成交总额排名靠前。二线城市方面，杭州、苏州土地成交最为活跃。从成交价格来看，进入2季度以来，部分城市地价走势出现了一定的分歧，一线城市中除了深圳之外，都出现不同程度的下跌，而二线城市中，沈阳、苏州、杭州等城市地价继续高歌猛进，不断创历史新高。13年上半年是土地市场疯狂的半年，北上广深上半年土地出让金接近去年全年。

本月组合情况

在经历了6月末的流动性紧张之后，组合反弹力度超过指数，我们重新调入下半年将有超预期表现的万科以及保利，增加了有再融资机会的广宇发展（000537）；调出一直受小非影响的金科股份（000656），和业绩增速较缓的金地集团（600383），另外仍然重点关注阳光城（000671）与冠城大通（600067）。中信建投

行业动态跟踪。国家旅游局发布上半年旅游数据，全国旅游收入1.40万亿元，增长10.7%；张家界（000430）开辟新型旅游模式——“自由旅神”；成都将成72小时过境免签“第四城”；Expedia 在旅游业首开先河，尝试“再匹配广告”；西藏发布上半年旅游数据，实现旅游收入31.76亿元，增长32.1%；明年起韩国将对外国游客减免10%的酒店住宿费。

公司动态跟踪。阿里战略投资穷游网；腾邦国际（300178）发布上半年业绩预告，净利润预期上涨20%-50%。

投资建议。我们统计的13家重点公司根据最新的盈利预测2013年平均估值20.81倍。其中景区、酒店、餐饮、综合类子行业估值分别为22.24倍、20.40倍、8.24倍、24.20倍，相对于全部A 股的溢价率2.46。

宋城股份（300144）、丽江旅游（002033）相继发布靓丽半年报、点燃市场热情，全国各城市天气状况转好，旺季游客数有望超预期，我们认为行业底部回暖的趋势明显，建议积极加配古北水镇项目正在正常推进的中青旅（600138）、大索道提价后业绩靓丽的丽江旅游、最坏时期已经过去的峨眉山、受天气因素影响较小且首创“自由旅神”手机APP 的张家界。宏源证券（000562）