新华网报道，邵琪伟8月30日在拉萨举行的全国旅游援藏工作座谈会上说，西藏旅游  （）资源十分丰富，很多具有唯一性，对国内外旅游者具有很强的吸引力，发展旅游业前景广阔。

　　他表示，为了更好地扶持西藏旅游产业发展，国家旅游局决定在八方面给予特殊支持：建立旅游援藏工作机制；支持西藏旅游招商引资；支持西藏旅游规划和基础设施建设；提高西藏旅游服务水平；提升西藏旅游形象和打造旅游著名品牌；加大智力援藏工作力度；拓展西藏旅游客源市场；推进西藏重点旅游区建设。

　　西藏旅游：新项目尚在建设期 短期盈利性较差

　　西藏旅游 600749 社会服务业(旅游饭店和休闲)

　　研究机构：山西证券 分析师： 加丽果 撰写日期：2012-08-23

　　景区业务盈利能力增强，增势良好。上半年，公司旅游景区业务实现收入3276万元，占收入比重为64%，较上年同期增长44%；利润总额891万元，较上年同期增长125%。大峡谷景区是公司目前收入主要来源，但由于上半年旅游景区业务将与经营直接相关的费用调入成本，导致景区业务毛利率为53.72%，同比下降37.79个百分点，成本同比增幅为685.60%， 成本增幅远远高于收入增幅是公司利润同比下滑的一大原因。

　　广告文化业务同比大幅下降，造成公司收入下降。去年同期公司广告业务收入为5205万元，今年只有1171万元，占收入比重为23%，收入同比下降77.49%，成本同比也下降82.09%，导致毛利率同比增加20.07个百分点。 公司公告称， 上半年公司主力人员全面向西藏转移，着力配合景区营销工作，组织各种节庆活动、布局户外广告。当期因调整幅度较大，原有业务规模缩减较为明显；加之上年同期媒介代理业务独立事件的影响，本期收入有较大降幅；其后将坚持运用西藏资源、配合旅游主业的方向继续进行调整。

　　管理费用同比上涨较快。销售费用率控制较好。上半年公司销售期间费用率高达70.39%，同比去年增加了23个百分点。其中管理费用比去年增加了921.38万元，管理费用率高达48.29%，同比增加了近30个百分点，分析看，管理费用增加的主要源泉是今年上半年公司的折旧和无形资产摊销同比增加了近200万元， 薪酬和福利及五险一金及职工教育经费同比增加了近220万元，另外审计、咨询及中介同比增加了200万元，广告及业务招待费同比增加了近200万元。可以看出，公司随着新建项目和业务调整，管理费用增长明显，且刚性费用为主。销售费用同比下降了1071万元。销售费用下降的主要科目是折旧和摊销同比下降了571万元，薪酬和福利同比下降了402万元。

　　阿里神山圣湖旅游开发区一期工程尚在建设期。公司2011年非公开增发股票募集资金3.3亿元建设阿里神山目前还在建设期，上半年资本化金额较大，是公司管理费用、折旧和摊销增加的主要原因之一。公司用自筹资金建设的巴松措景区上半年在陆路游产品基础上开发了环湖游和新措专线游产品。 公司用自筹资金正在建设的鲁朗景区是目前当地仅有的具备景区内住宿条件的旅游区之一，本期以住宿餐饮销售为主。这三个景区对公司的利润贡献还待开发和释放。

　　盈利预测和估值。我们暂预计公司 2012 年EPS 为-0.06 元，假设之后的两年收入增长率保持在 35%以上的涨幅，并且有一定的规模效益，综合毛利率和期间费用率有一定下降的基础上给予 2013 年 EPS 为 0.04元，2014年EPS 为0.11 元。对应 9.20元的股价，对应 PE为230X 和84X。公司具有一定的成长性，是西藏地区唯一的旅游文化上市公司，但是由于季节性和交通可达性的制约， 公司的旅游人次短期难以达到年接待人次100万规模， 我们认为公司估值相对偏高，我们首次给公司“中性”评级。

　　风险提示：国内国际经济增速下滑，自然灾害风险，其他不确定风险。