上半年雅江景区游客增长3成左右，高增长不打折

　　上半年西藏旅游业和公司景区在全国旅游增速放缓的情况下，走出了“独立行情”，维持了较快的增长。

　　据了解，上半年公司雅鲁藏布江景区游客增长30%以上，延续了最近几年来的高增长。雅江景区已经进入到利润的较快增长阶段。去年贡献利润在4000万左右，成为公司的绝对支柱。游客的持续较快增长，将带来更快的业绩增速。公司在林芝地区的景区已经形成集群效应，年内将会以“组团”的形式向市场推出，以雅江景区带动巴松错和鲁朗等景区的增长，景区的整体收入会有较快的增长。

　　神山圣湖景区开业年可望实现盈亏平衡，2014年大年将贡献利润

　　神山圣湖今年提前营业，上半年已接待游客过万，收入600多万。在淡季取得了超出预期的成绩。全年有望接待2.5-3万游客，在财务方面实现盈亏平衡问题不大。

　　2014年神山圣湖将迎来转山的大年，预计国内外游客将达到5-6万。并且公司新建酒店等服务配套将全部到位，旅游收入将会有大幅度的提升，也将开始贡献一定的利润，正常情况下，预计可能产生千万左右的利润。

　　盈利预测与投资建议

　　今年上半年，景区企业整体增长不佳，二级市场表现低迷。公司作为景区类企业也走出了和景区类企业一致的行情。我们认为，作为一个快速成长的企业，公司上半年无论是收入增速以及业绩增速，都好于成熟景区企业。公司属于被低估的成长股，我们认为，在即将到来的旅游板块的行情中，公司的估值应该在得到修正，预期涨幅应该好于整体水平。

　　短期来看由于投资大，成本费用增加较快，业绩难以快速体现。预计2013、2014年的业绩分别为0.08 和0.14 元。用景区类公司平均市净率3.6 倍来估计，公司合理估值应该在每股12.6 元左右， 维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示：

　　疾病、自然灾害、政治、经济大幅下滑等系统性风险。